【谈股论金】也谈巴菲特买苹果公司

价值投资大师巴菲特旗下的伯克希尔‧哈撒韦公司揭露首季买进981万股苹果股票,成为苹果公司第56大股东,买进平均价格为109美元,总购买金额约10.7亿美元。

上周五(13日)创下90.3美元今年最低收盘价的苹果公司股价,周一(16日)闻讯大涨3.71%,收报93.88美元,该股价自去年5月高峰132.54美元下跌近3成,巴菲特入股的消息成为该股的「久旱甘霖」,果粉股民对巴菲特的「雪中送炭」的感激之情将点滴在心头。

然而,首季获利创下13年首度衰退的苹果公司业绩和股价将从此触底,从而营造另一波牛市行情甚至续创新高吗?从巴菲特过去投资IBM公司的模式研判,苹果股价未来的走势或许仍将经历一番折磨。

奉行「别人恐惧,我贪婪」此一价值投资圭臬的巴菲特,自2011年开始透露买进IBM股票,迄今旗下公司持有IBM股权达8.51%,近日称从未出售持股且暗示未来将伺机加码。该股在2013年3月创下高峰214.92美元,近三年来一路盘跌,今年2月创下低档121.04美元,波段跌幅高达43%,所幸周一收报149.4美元,年来反弹8.5%。

IBM股价近年的走势,对股市敏感的投资人多不敢恭维,全市场或许只有像巴菲特这种「口袋够深」能够采取「长期抗战」的价值投资大师,才可能从一档空头型态的股票中,采取持续逢低摊平的方式获益,而绝大多数资金有限的投资人一旦踩错步伐就很难翻身。

此外,巴菲特在买进IBM和苹果公司的时点都有一个共同的特点,那就是公司业绩和股价高成长的过程中都在场外观望,直到获利展望下滑,股价回档后才「放心」介入。

的确,这种逢低买进的策略对于大多数的价值股和景气循环股都很适用,但对于科技股或成长股而言,很可能错失了股价上涨最甜美的「动能时期」,而且随着未来业绩展望欠佳,股价很可能出现反弹幅度越来越小,稍一不慎却会跌破前波低点的「价值陷阱」中。

巴菲特让人津津乐道的地方是其对价值投资的坚持,但对瞬息万变的科技股来讲,所谓的价值并非一个固定的价格区间,它可能随着时间的推移或产业环境的变化而不断递减或递增,这或许就是价值投资者在投资科技股的一大盲点。

投资人大可模仿巴菲特今年在油价30美元/桶附近时大胆买进能源股Phillips 66的做法,因为毕竟炼油厂的获利较为稳定,油价下跌可扩大炼油利差,即使油价反弹也不会伤害获利太多。

或许巴菲特此时买进苹果公司,是由于过去在科技股的部位太低,刚好趁着苹果股价回档进行长期的持股组合调整。或许巴菲特认为苹果公司本益比不到11倍,适合长期投资。或许巴菲特有特别的嗅觉,认定苹果公司的业绩一定会东山再起。

但无论如何,投资人在模仿巴菲特买进科技股时,请切记巴菲特都不是一次买足,而是多次分批买进,而且往往越跌越买越多,甚至在初次买入后股价回跌50%也不皱眉头地继续加码。投资人必须自问:我有这样深的口袋和这么长线的持股信心吗?

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